超越巴菲特的伯克希尔

mengyuan

各位好，今天我们讲的是一本新书，我手里拿的是一本样书，叫作《超越巴菲特的伯克希尔》。这本书的作者是一位叫作坎宁安的教授，他这一辈子就研究一个主题，即伯克希尔-哈撒韦这个公司。他觉得能把这一个公司研究清楚了，对于他的学术生涯来说就已经够了。他写这本书就是为了论证“没有了巴菲特以后，伯克希尔依然可以很好”这一论点。

为什么会得出这么一个结论呢？我们大家都认为巴菲特是“股神”，他说，你们说错了，巴菲特根本不是“股神”，实际上巴菲特是一个“经营之神”。他的核心能力不是炒股票，而是经营公司，而这种经营公司的能力是可以通过企业文化、企业的制度传承下来的。

为什么这么讲呢？大家都知道伯克希尔-哈撒韦投资了可口可乐、IBM、比亚迪、苹果公司……这些著名的投资大概占到它整体体量的20%，都只是它二级市场的投资。占到它资产80%的，是它几乎全资控股的子公司。

接下来我们会给大家介绍这个庞大的帝国体系到底是怎么回事。伯克希尔-哈撒韦公司原来是一个纺织品经营公司，巴菲特是在1965年的时候接手了这家公司。巴菲特把它收购下来，本来是想好好地做纺织品的，结果后来做不下去了，这件事情给了巴菲特一个巨大的教训。到现在为止，伯克希尔-哈撒韦的市值超过7000亿美金，股票每一股的价格是50万美金，它不拆分，所以如果你要买伯克希尔-哈撒韦的股票，最便宜的一股也要50万美金。它们的持股人绝大多数不是机构，而是个人和家庭，这些个人和家庭非常忠诚地持有它的股票，不愿意卖，因为回报率确实还不错。

伯克希尔一共有超过425家子公司，75个业务部门，25家分支机构，25个业务单元。但是你们知道它的总部有多少员工吗？伯克希尔-哈撒韦总部的员工只有二十多人，靠二十多人管理着一家市值（超过）7000亿美金的公司。而他们的子公司雇佣的员工在全球大概超过30万人。可以说，美国人生活的方方面面都跟伯克希尔-哈撒韦公司有关系。

从1965年到2022年，在这个发展过程当中，伯克希尔（每股市值）的复合增长率是每年19.8%，接近20%，这要比其他基金高很多，也比标准普尔指数高很多。如果你在1965年投资了它，持有到2022年，你的资金就会翻3.79万倍。如果你当时投了1万元，现在就变成3.79亿了。这就是这家公司的价值。如果将这家公司与全世界的国家进行比较，按GDP排行，伯克希尔大概能够排在前五十位，这就叫富可敌国。它的GDP跟谁相近呢？爱尔兰、科威特、新西兰这几个国家的GDP是和伯克希尔-哈撒韦差不多的。

伯克希尔的特点就是投资面广，所有的公司年头都比较长。所以投资比亚迪这样的公司，对它来讲是一个特例，但是好在这只是二级市场的投资。它全资控股的子公司很多是超过百年的企业。巴菲特和芒格是相当具有保守传统的投资人，不懂的不投资，所以中间有一段时间错过了整个泡沫增长的高科技股。但是对于巴菲特来讲，他觉得最重要的不是赚钱，而是不要赔钱。这是他的投资风格。伯克希尔大概有50家百分之百全资控股的子公司。

巴菲特并不是伯克希尔-哈撒韦的护城河，价值观和原则才是。而价值观和原则体现在企业文化上。据这个作者估测，整个公司现在账面上的现金（当然这个数据不那么精确）至少有400亿美元。

巴菲特对CEO的要求是按照50年的计划来做企业规划，所以人们把巴菲特称作“好企业收藏家”。因为有很多公司是被别人买来卖去的，当股权结构不断变动的时候，底下的这些管理者是非常痛苦的，要适应不同的指令。所以大家就希望伯克希尔-哈撒韦把它们买了，买了以后，财务上不会再发生变动了，然后他们会做50年的打算，企业只要慢慢地永续经营就好了。

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很好